養(yǎng)老事業(yè)關系國家的長遠發(fā)展，既與現(xiàn)在的老齡人口密不可分，也與當下的年輕群體息息相關。隨著我國人口老齡化加速到來，發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險已經(jīng)十分迫切。金融業(yè)可以，也應該能發(fā)揮重要作用。

當前，我國養(yǎng)老三支柱發(fā)展情況如何？第三支柱是否能撐起養(yǎng)老保障的重要一角？保險業(yè)又當如何作為？本期策劃就上述話題展開分析。

二十多歲的年輕人，已經(jīng)開始思考如何養(yǎng)老了。剛剛發(fā)布的《國人養(yǎng)老準備報告》顯示，為提前做好養(yǎng)老準備，超七成的“90后”開始考慮養(yǎng)老，“80后”“70后”的養(yǎng)老需求更迫切，比例高達80%、85%。

剛入社會便考慮養(yǎng)老，并非過分未雨綢繆。上周，民政部舉行的2020年第四季度例行新聞發(fā)布會上傳遞出這樣的信號，“十四五”期間，我國老年人口將突破3億人，從輕度老齡化邁入中度老齡化，養(yǎng)老服務將迎接更大挑戰(zhàn)。

同樣是在上周舉辦的“金融街論壇”上，中國人民銀行黨委書記、中國銀保監(jiān)會主席郭樹清強調，隨著我國人口老齡化加速到來，發(fā)展第三支柱已經(jīng)十分迫切。金融業(yè)可以，也應該發(fā)揮重要作用。

為何迫切發(fā)展第三支柱

正如郭樹清所言：“我國已初步建立起包括基本養(yǎng)老、企業(yè)（職業(yè)）年金和個人商業(yè)養(yǎng)老在內的養(yǎng)老保障‘三個支柱’。第一支柱已覆蓋近10億城鄉(xiāng)居民，但第二支柱規(guī)模卻很小，第三支柱長期處于起步階段。與許多國家相比，第三支柱發(fā)展較為緩慢，占比過低，對養(yǎng)老的支撐明顯不足。隨著我國人口老齡化加速到來，發(fā)展第三支柱已經(jīng)十分迫切�！�

為何發(fā)展第三支柱已經(jīng)到了十分迫切的階段？

我國養(yǎng)老金體系由三支柱構成，第一支柱為基本養(yǎng)老保險，由政府主導并負責管理，為退休人員提供最低生活保障，包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險。第二支柱為政府倡導、企業(yè)自主發(fā)展的補充養(yǎng)老保險，包括企業(yè)年金和職業(yè)年金。第三支柱為商業(yè)養(yǎng)老保險，由個人或團體建立，目的是提升退休人員的生活水平。

簡單來說，養(yǎng)老這件大事要靠國家、企業(yè)和自己共同承擔，隨著老齡化程度不斷加深，單獨靠誰都有困難。但當前的現(xiàn)狀是，第一支柱占比77%、第二支柱占比19%、第三支柱占比4%，顯而易見，第一支柱幾乎憑借一己之力擔起了養(yǎng)老責任。

然而，單純依靠第一支柱解決養(yǎng)老問題是不現(xiàn)實的，原因有二：一是第一支柱提供的保障能力十分有限，我國基本養(yǎng)老金替代率不超過50%。這意味著，退休前每月賺8000元工資，退休后每月最多能領到4000元。二是第一支柱承壓過大。隨著老齡化程度加深、生育率持續(xù)下降等問題，基本養(yǎng)老金的資金池面臨著收入放緩、支出加快的挑戰(zhàn)。據(jù)社科院2019年發(fā)布的《中國養(yǎng)老金精算報告2019-2050》估算，全國城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結余將于2035年耗盡。

按照國際標準，55%是養(yǎng)老金代替率的警戒線，若養(yǎng)老金代替率低于此，退休后的生活水平將嚴重下降。

據(jù)華金證券研究所測算，目前，我國第一支柱和第二支柱所能提供的養(yǎng)老金替代率合計約為63%。但實際上，能夠依靠第二支柱的人數(shù)十分有限。對于絕大多數(shù)人而言，僅能獲得第一支柱提供的49.99%的養(yǎng)老保障水平，均在55%的警戒線之下。

在這樣的現(xiàn)實下，要想老年生活從容不迫，第三支柱必須足夠強壯，才能支撐起養(yǎng)老保障的關鍵一角。

從海外經(jīng)驗看，通過發(fā)展第三支柱來補充第一、二支柱的不足，是發(fā)達國家的普遍做法。清華大學五道口金融學院院長、中國人民銀行原行長助理張曉慧近日撰文提出，鑒于當前對養(yǎng)老金第一支柱如何改革的爭議仍然不少，推動起來也比較困難，當務之急是優(yōu)先發(fā)展第三支柱。相比于政府直接補貼第一支柱的資金缺口，利用政策杠桿去撬動第二、第三支柱發(fā)展的政策成本相對較小。而且當?shù)诙�和第三支柱發(fā)展起來后，政府無疑可以擁有更多的資源用于第一支柱，并向低收入群體傾斜。

第三支柱發(fā)展壯大優(yōu)勢明顯

大力發(fā)展第三支柱個人養(yǎng)老金已成為我國社會各界的普遍共識。也正是在各方長期積極推動下，2018年5月1日，第三支柱的重要探索——個人稅收遞延型養(yǎng)老保險在上海市、福建省（含廈門市）和蘇州工業(yè)園區(qū)三地正式開啟為期一年的試點。截至2020年4月底，共有23家保險公司參與試點，19家公司出單，累計實現(xiàn)保費收入3.0億元，參保人數(shù)4.76萬人。

“叫好不叫座”“遇冷”是外界評價個人稅延養(yǎng)老險的常用標簽，但鮮有人知道，這類產(chǎn)品實際收益情況是比較可觀的。

近日，長江養(yǎng)老董事長蘇罡表示，自2018年6月成立以來，收益浮動型C款產(chǎn)品加權收益率已接近30%。

個人稅延養(yǎng)老險是一籃子產(chǎn)品，包括A款收益確定型，B1、B2款收益保底型，C款收益浮動型三類共4款子產(chǎn)品。據(jù)蘇罡介紹，A款產(chǎn)品業(yè)內固定收益整體在3.5%~3.8%之間；B1、B2款產(chǎn)品盡管保底收益為2%~2.5%，但實際結算的收益率基本上在4.5%~5%；而C款產(chǎn)品顯示出更大的收益率吸引力。

據(jù)記者了解，由于種種原因，特別是個稅起征點調高及專項附加扣除政策出臺后，企業(yè)員工投保個人稅延養(yǎng)老險的意愿進一步降低，新增投保人數(shù)大幅下降，在試點地區(qū)，2019年度月均新增投保人數(shù)較2018年下降88.6%，部分投保人甚至停止了繳費。人們不禁質疑，個人稅延養(yǎng)老險的停滯不前是否意味著第三支柱難以發(fā)展？

答案顯然是否定的。“當前，我國居民金融總資產(chǎn)已達到160萬億元。其中，90多萬億元為銀行存款，而且絕大多數(shù)低于1年期限�！� 郭樹清認為，這部分短期金融資產(chǎn)轉換為終身養(yǎng)老財務資源的話，規(guī)模十分龐大，優(yōu)勢非常明顯。

對此，大家保險集團總經(jīng)理徐敬惠回應道，養(yǎng)老金融發(fā)展具有廣闊的市場潛力和空間。在前期的研究分析中發(fā)現(xiàn)，我國居民資產(chǎn)配置需求快速增加與結構調整特征顯著，以房地產(chǎn)為代表的非金融資產(chǎn)配置比重逐漸降低，已進入到金融資產(chǎn)配置加速增長的拐點。同時，家庭資產(chǎn)配置的底層邏輯正在發(fā)生變化，風險的有效對沖與管理逐漸成為家庭資產(chǎn)配置的核心，金融資產(chǎn)配置將呈現(xiàn)出向保險和養(yǎng)老金集中的趨勢，養(yǎng)老金融發(fā)展優(yōu)勢凸顯。

“目前，房地產(chǎn)在居民大類資產(chǎn)中配置意義在下降，一方面，一線城市限購限貸不斷加碼，導致其流動性較差，財富構成中房產(chǎn)占據(jù)過高的比例，將嚴重影響整體財富的流動性；另一方面，房產(chǎn)的高度非標準化屬性，決定了其保值增值能力具有較大的差異。”一位研究人士對記者表示，在儲蓄率走低、基本養(yǎng)老對工資替代率偏低的情況下，居民財富的保值增值顯得尤為重要。合理優(yōu)化家庭的資產(chǎn)配置結構，并通過參與一定比例的風險資產(chǎn)，通過承擔風險換取收益率的補償，這將是有益的嘗試。

另外，在大力發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保障，滿足人民群眾多樣化養(yǎng)老需求的同時，“第三支柱養(yǎng)老保障也可集中長期穩(wěn)定資金，探索跨周期投資模式，成為資本市場長期投資和價值投資的重要力量，從根本上促進資本市場健康發(fā)展，滿足基礎建設和科技創(chuàng)新的資金需要�！惫鶚淝逭f。

第三支柱發(fā)展要“兩條腿”走路

第三支柱變強變壯，僅僅依靠外部環(huán)境的推動是不夠的，與之相關的金融行業(yè)都應該發(fā)揮內在動力。從郭樹清的講話來看，監(jiān)管層對于養(yǎng)老金融的總體方針是“兩條腿”走路。“一條腿”是抓現(xiàn)有業(yè)務規(guī)范，就是要正本清源，統(tǒng)一養(yǎng)老金融產(chǎn)品標準，清理名不符實產(chǎn)品。

《中國養(yǎng)老金融調查報告（2020）》顯示，有21.47%的調查對象在金融投資過程中曾上當受騙，且部分調查對象上當受騙的金額還相對較高，這無疑已成為一個嚴峻的社會問題。之所以出現(xiàn)這一亂象，除了消費者本身的金融知識匱乏、風險意識不足之外，養(yǎng)老金融監(jiān)管漏洞是最重要的原因。目前來看，大多數(shù)在金融和養(yǎng)老理財中受騙的群體往往就是受到了高回報的吸引，由于這些詐騙迷惑性很強，加之消費者本身的金融風險認識不足，導致了類似的事件時有發(fā)生。

比如，保險版“以房養(yǎng)老”這一被監(jiān)管者定位為小眾創(chuàng)新、在保險業(yè)僅有一家公司試水的保險業(yè)務，每隔一段時間就會出現(xiàn)打著“以房養(yǎng)老”之名行詐騙之實的新聞，銀保監(jiān)會也多次提示消費者，認清真正的“以房養(yǎng)老”。因此，在發(fā)展第三支柱的同時，清理養(yǎng)老金融市場上的“李鬼”是監(jiān)管的重要工作之一。

“另一條腿”是開展養(yǎng)老金融業(yè)務創(chuàng)新試點，大力發(fā)展真正具備養(yǎng)老功能的專業(yè)養(yǎng)老產(chǎn)品，包括養(yǎng)老儲蓄存款、養(yǎng)老理財和基金、專屬養(yǎng)老保險、商業(yè)養(yǎng)老金，等等。

從目前的養(yǎng)老金融市場產(chǎn)品供給的情況來看，現(xiàn)有養(yǎng)老金融產(chǎn)品沒有實現(xiàn)養(yǎng)老金融服務需求導向，大多數(shù)金融機構只是在“養(yǎng)老”的旗幟下推出的大眾化金融產(chǎn)品�！吨袊�養(yǎng)老金融調查報告（2020）》認為，一方面，行業(yè)內的金融產(chǎn)品性質差異并不大，除了冠以“養(yǎng)老”之名外，無論從產(chǎn)品門檻、周期還是產(chǎn)品收益方面與其他產(chǎn)品都沒有本質區(qū)別；另一方面，現(xiàn)有養(yǎng)老服務金融產(chǎn)品的“養(yǎng)老”功能名不副實，各類養(yǎng)老服務金融產(chǎn)品雖有養(yǎng)老之名，但從實際運作上來看，很多產(chǎn)品設計并不是以養(yǎng)老為目標，而且缺乏深入的養(yǎng)老市場調研和需求分析，不是真正意義上的養(yǎng)老服務金融產(chǎn)品。

徐敬惠建議，應聚焦居民的養(yǎng)老保障需求，不斷加強產(chǎn)品與服務創(chuàng)新。在風險保障層面，一方面，推動研發(fā)個人賬戶式養(yǎng)老保險及老年人專屬風險保障產(chǎn)品；另一方面，探索開發(fā)實現(xiàn)各類養(yǎng)老金融產(chǎn)品年金化領取的保險產(chǎn)品，服務居民有效抵御長壽風險。在財富管理層面，充分發(fā)揮保險資金的跨周期資產(chǎn)配置和長周期價值防御優(yōu)勢，服務居民養(yǎng)老財富的長期穩(wěn)健投資。在服務能力建設層面，深化養(yǎng)老產(chǎn)品與健康管理及養(yǎng)老服務的有機融合，提供一體化的養(yǎng)老保障服務，建立差異化競爭優(yōu)勢。

發(fā)展第三支柱已十分迫切，但也留給行業(yè)足夠的時間。“‘十四五’期間，仍是積極應對人口老齡化、做好養(yǎng)老服務準備的寶貴窗口期。養(yǎng)老服務發(fā)展要下大力氣補齊短板，提質增效，為實現(xiàn)2035年‘中國特色養(yǎng)老服務體系成熟定型，全體老年人享有基本養(yǎng)老服務’愿景目標，確立政策框架、打下堅實基礎。”民政部相關部門負責人說。